TA MUDANÇA ECNOLÓGICA está afetando as finanças. O Bitcoin deixou de ser uma obsessão dos anarquistas para se tornar uma classe de ativos de US $ 1 trilhão que muitos administradores de fundos insistem que pertence a qualquer carteira equilibrada. Enxames de day-traders digitais tornaram-se uma força em Wall Street. O PayPal tem 392 milhões de usuários, um sinal de que os Estados Unidos estão alcançando os gigantes dos pagamentos digitais da China. No entanto, como nosso relatório especial explica, a interrupção menos notada na fronteira entre tecnologia e finanças pode acabar como a mais revolucionária: a criação de moedas digitais governamentais, que normalmente visam permitir que as pessoas depositem fundos diretamente em um banco central, contornando o convencional credores.

Esses “govcoins” são uma nova encarnação do dinheiro. Eles prometem fazer as finanças funcionarem melhor, mas também transferir o poder dos indivíduos para o estado, alterar a geopolítica e mudar a forma como o capital é alocado. Eles devem ser tratados com otimismo e humildade.

Há cerca de uma década, em meio aos destroços do Lehman Brothers, Paul Volcker, um ex-chefe do Federal Reserve, resmungou que a última inovação útil do setor bancário era o caixa eletrônico . Desde a crise, o setor aumentou seu jogo. Os bancos modernizaram seus frágeis sistemas de TI . Os empreendedores construíram um mundo experimental de “finanças descentralizadas”, das quais o bitcoin é a parte mais famosa e que contém uma profusão de tokens, bancos de dados e canais que interagem em vários graus com as finanças tradicionais. Enquanto isso, as empresas de “plataforma” financeira agora têm mais de 3 bilhões de clientes que usam carteiras eletrônicas e aplicativos de pagamentos. Ao lado do PayPal estão outros especialistas como Ant Group, Grab e Mercado Pago, firmas estabelecidas como Visa e aspirantes ao Vale do Silício, como Facebook.

As moedas digitais do governo ou do banco central são o próximo passo, mas vêm com uma peculiaridade, porque centralizariam o poder no estado em vez de distribuí-lo por meio de redes ou entregá-lo a monopólios privados. A ideia por trás deles é simples. Em vez de manter uma conta em um banco de varejo, você faria isso diretamente em um banco central por meio de uma interface semelhante a aplicativos como Alipay ou Venmo. Em vez de passar cheques ou pagar online com cartão, você poderia usar o encanamento barato do banco central. E seu dinheiro seria garantido pela plena fé do estado, não por um banco falível. Quer comprar uma pizza ou ajudar um irmão falido? Não há necessidade de entrar em contato com a central de atendimento do Citigroup ou pagar taxas da Mastercard: o Banco da Inglaterra e o Fed estão à sua disposição.

Essa metamorfose dos bancos centrais dos aristocratas das finanças aos seus trabalhadores parece rebuscada, mas está em andamento. Mais de 50 autoridades monetárias, representando a maior parte do PIB global , estão explorando moedas digitais. As Bahamas emitiram dinheiro digital. A China lançou seu piloto e-yuan para mais de 500.000 pessoas. A UE quer um euro virtual até 2025, a Grã-Bretanha lançou uma força-tarefa e os Estados Unidos, a hegemonia financeira mundial, estão construindo um dólar eletrônico hipotético.

Uma motivação para governos e bancos centrais é o medo de perder o controle. Hoje os bancos centrais utilizam o sistema bancário para amplificar a política monetária. Se os pagamentos, depósitos e empréstimos migrarem dos bancos para domínios digitais administrados de forma privada, os bancos centrais terão dificuldade em administrar o ciclo econômico e injetar fundos no sistema durante uma crise. Redes privadas não supervisionadas podem se tornar um Velho Oeste de fraudes e abusos de privacidade.

A outra motivação é a promessa de um sistema financeiro melhor. Idealmente, o dinheiro fornece uma reserva confiável de valor, uma unidade de conta estável e um meio de pagamento eficiente. O dinheiro de hoje recebe marcas misturadas. Os depositantes não segurados podem sofrer se os bancos quebrarem, o bitcoin não for amplamente aceito e os cartões de crédito forem caros. As moedas eletrônicas do governo teriam uma pontuação alta, já que são garantidas pelo estado e usam um hub de pagamentos central e barato.

Como resultado, as govcoins poderiam cortar as despesas operacionais do setor financeiro global, que chegam a mais de US $ 350 por ano para cada pessoa na Terra. Isso poderia tornar o financiamento acessível para 1,7 bilhão de pessoas que não têm contas bancárias. As moedas digitais governamentais também podem expandir os kits de ferramentas dos governos, permitindo que façam pagamentos instantâneos aos cidadãos e reduzam as taxas de juros abaixo de zero. Para usuários comuns, o apelo de um meio de pagamento universal gratuito, seguro, instantâneo e universal é óbvio.

É esse apelo, porém, que cria perigos. Sem restrições, as govcoins podem rapidamente se tornar uma força dominante nas finanças, especialmente se os efeitos de rede dificultarem a opção de exclusão. Eles poderiam desestabilizar os bancos, porque se a maioria das pessoas e empresas guardassem seu dinheiro nos bancos centrais, os credores teriam que encontrar outras fontes de financiamento para respaldar seus empréstimos.

Se os bancos de varejo fossem sugados de financiamento, outra pessoa teria que fazer o empréstimo que alimenta a criação de negócios. Isso levanta a perspectiva incômoda de burocratas influenciando a alocação de crédito. Em uma crise, uma corrida digital de poupadores para o banco central pode causar corridas aos bancos.

Uma vez em ascensão, as govcoins poderiam se tornar panópticos para o estado controlar os cidadãos: pense em multas eletrônicas instantâneas por mau comportamento. Eles também poderiam alterar a geopolítica, fornecendo um canal para pagamentos transfronteiriços e alternativas ao dólar, a moeda de reserva mundial e um pilar da influência americana. O reinado do dólar se baseia em parte nos mercados de capital abertos e nos direitos de propriedade da América, com os quais a China não pode competir. Mas também depende de antigos sistemas de pagamento, convenções de faturamento e inércia - tornando-o pronto para ser interrompido. Os pequenos países temem que, em vez de usar dinheiro local, as pessoas mudem para moedas eletrônicas estrangeiras, causando o caos em casa.

Novo dinheiro, novos problemas

Esse vasto espectro de oportunidades e perigos é assustador. É revelador que os autocratas da China, que valorizam o controle acima de tudo, estão limitando o tamanho do e-yuan e reprimindo plataformas privadas como a Ant. As sociedades abertas também devem proceder com cautela, por exemplo, limitando as contas em moeda digital.

Os governos e as empresas financeiras precisam se preparar para uma mudança de longo prazo na forma como o dinheiro funciona, tão importante quanto o salto para moedas metálicas ou cartões de pagamento. Isso significa fortalecer as leis de privacidade, reformar a forma como os bancos centrais são administrados e preparar os bancos de varejo para um papel mais periférico. Moedas digitais estaduais são o próximo grande experimento em finanças e prometem ter muito mais consequências do que o humilde caixa eletrônico . ■